Po analizie prospektu emisyjnego (polecam zapoznanie się przynajmniej z treścią dołączonej do prospektu prezentacji inwestorskiej) spółki Ten Square Games postanowiłem wziąć udział w zapisie na jej akcje podczas pierwszej oferty publicznej (Initial Public Offering).

Spółka stanie się kolejnym przedstawicielem sektora gamingowego notowanym na GPW. Będzie to też trzeci producent gier w blogowym portfelu inwestycyjnym (obok 11 Bit Studios i CD Projektu).

Tak jak CD Projekt stawia na kasowe tytuły pokroju serii Wiedźmin, 11 Bit Studios na nieco bardziej niszowe produkcje jak This War of Mine, tak Ten Square Games skupia się przede wszystkim na darmowych grach na urządzenia mobilne. Przedsiębiorstwo zarabia na dodatkowo płatnych elementach w swoich grach, które mogą dokupywać gracze, oraz na umieszczanych w swoich produktach treściach reklamowych. Najbardziej znane dzieło spółki stanowi Fishing Clash: Fish Game 2018 – Gra wędkarska 3D, która spotkała się z pozytywnym odbiorem ze strony graczy.

Podstawowe założenie inwestycyjne stanowi utrzymanie przez spółkę wzrostowych tendencji w kolejnych latach.

…co wydaje się całkiem realne, biorąc pod uwagę dynamikę rozwoju rynku gier przeznaczonych na urządzenia mobilne w latach ubiegłych.

Uwzględniając maksymalną cenę akcji w ofercie publicznej wyznaczoną na 48,00 PLN wskaźnik C/Z dla spółki wynosi 44, co nie musi wcale oznaczać wysokiej wartości, jeśli uwzględnimy tempo dotychczasowego wzrostu wyników spółki i odniesiemy je do przyszłości.

Dodatkowo na korzyść przedsiębiorstwa przemawia fakt, że na koniec roku 2017 posiadało ono w kasie ponad 6,5 mln PLN w gotówce.

Ten Square Games za ubiegłe trzy lata wypłacała też sowite dywidendy – 2,7 mln PLN za rok 2015, 2,8 mln PLN za rok 2016 oraz 6,3 mln PLN za rok 2017. W związku z tym stopę przyszłorocznej dywidendę szacuję na 3-5% (w zależności od wyników spółki).

Pozytywny wydaje się również fakt, że produkty przedsiębiorstwa odbiorców mają na całym świecie – 67% stanowi Europa, 17% Ameryka Płn., 12% Azja, 4% reszta świata.

Ten Square Games płatności za swoje produkty otrzymuje głównie w USD i EUR. Odnośnie ryzyka walutowego – cytując wypowiedź prezesa zarządu spółki, Macieja Popowicza, z czatu inwestorskiego zorganizowanego przez Strefę Inwestorów – „(…) wydatki marketingowe są w dużej części również ponoszone w tych walutach. Jest to więc naturalny hedging.„

Dodatkowo branża gamingowa jest ostatnio bardzo popularna pośród naszych rodzimych inwestorów. Pokuszę się również o stwierdzenie, że gry elektroniczne jako forma rozrywki mają przed sobą świetlaną przyszłość. Jeśli ktoś ma jeszcze co do tego faktu wątpliwości, polecam zapoznanie się z poniższym fragmentem prospektu emisyjnego spółki. 😉

Tak, to nie literówka – rekordzista wydał na dodatki do gier spółki przeszło 192 000 PLN!

Jakie są ryzyka w przypadku IPO Ten Square Games?

1. Emisja ma na celu uplasowanie na rynku publicznym akcji posiadanych przez głównych akcjonariuszy. Samej spółki emisja ta więc nie zasili (nie będą kreowane nowe akcje). Założycielami Ten Square Games są Maciej Popowicz (prezes zarządu) oraz Arkadiusz Pernal (wiceprezes zarządu). Obydwaj panowie stworzyli swego czasu powszechnie kojarzony portal społecznościowy Nasza Klasa, który to w idealnym momencie (szczyt popularności, tuż przed przyjściem mody na Facebooka) sprzedali grupie Onet. Podstawowe pytanie, jakie przychodzi mi do głowy, brzmi: dlaczego akurat teraz sprzedawane jest tak dochodowe przedsięwzięcie, na jakie wygląda Ten Square Games? Czyżby, po raz kolejny, idealny rynkowy timing? 😉
2. Popularność branży gamingowej na GPW, która stanowi zaletę w przypadku debiutu spółki, spowoduje też z pewnością sporą redukcję w liczbie przydzielonych inwestorom indywidualnym akcji. Skalę tej redukcji szacuję na 50-67%, co oznacza, że spodziewam się otrzymać od 1/3 do 1/2 liczby akcji, na które się zapiszę.  Zwykle staram się, aby pakiety akcji w blogowym portfelu inwestycyjnym miały wartość zbliżoną do 1 000 PLN, składam więc zapis na 42 akcje Ten Square Games (42 x 48 PLN = 2016 PLN) spodziewając się min. 50%-owej redukcji. Środki pieniężne na poczet tego zlecenia zostaną zamrożone (wada ofert publicznych względem klasycznego zakupu akcji będących już w obrocie na rynku) do 25 kwietnia 2018 zgodnie z harmonogramem IPO.
   

Jak tylko ustalona zostanie ostateczna cena oferowanych akcji oraz dowiem się, ile owych papierów trafiło na mój rachunek maklerski, pochwalę się tym na blogu. 🙂

Aktualna sytuacja w blogowym portfelu inwestycyjnym (akcje + ETFy)

Akcje GPW	Data zakupu	Kurs zakupu	Aktualny kurs	Stopa zwrotu	Indeks
11B	21.04.2017	190,30	258,50	35,84%	sWIG80
11B	26.04.2017	175,00	258,50	47,71%	sWIG80
ALL	18.08.2017	18,05	17,00	-5,82%	sWIG80
AMB	09.01.2017	14,50	13,10	-9,66%	–
BAH	15.01.2018	9,64	9,20	-4,56%	sWIG80
CDR*	24.06.2016	24,70	119,20	386,84%	WIG20
DNP	18.08.2017	49,99	92,50	85,04%	mWIG40
IFI	28.11.2017	3,99	3,34	-16,29%	–
KAN	17.01.2018	1,75	1,40	-20,00%	–
LRQ	15.12.2017	16,47	13,10	-20,46%	–
LSI	09.02.2018	13,00	13,25	1,92%	–
QNT	11.12.2017	14,95	14,70	-1,67%	–
SEK	16.01.2018	10,50	10,10	-3,81%	–

* – z uwzględnieniem zeszłorocznej dywidendy.

ETF – NYSE	Data zakupu	Kurs zakupu w USD	Aktualny kurs w USD	Stopa zwrotu w USD
URA.US	09.12.2017	15,40	13,80	-10,39%
GLD.US	13.12.2017	118,50	127,63	7,70%
SLV.US	13.12.2017	15,15	15,72	3,76%
REMX.US	13.12.2017	27,75	28,10	1,26%

PS: Wciąż rozwojowa sytuacja spółki Getback (gdyby nie zawieszenie notowań przez GPW, kurs GBK byłby obecnie zapewne sporo niżej) utwierdza mnie w przekonaniu, że zachowanie kursu akcji może odzwierciedlać sytuację fundamentalną spółki zanim jakiekolwiek informacje na ten temat dostaną się do przestrzeni publicznej.

Z tonącego okrętu udało mi się ewakuować po kursie 14,00 PLN.

Giełdowe ahoj!
Łukasz